DCF Là Gì? Cách Tính Chiết Khấu Dòng Tiền DCF

DCF (Discounted Cash Flow) là một phương pháp định giá doanh nghiệp hoặc một dự án bằng cách chiết khấu các dòng tiền tương lai về giá trị hiện tại. Phương pháp này giúp xác định giá trị hiện tại của một khoản đầu tư dựa trên dòng tiền mà khoản đầu tư đó dự kiến sẽ tạo ra trong tương lai.

Cầm xe máy không giữ xe lãi suất thấp ở đâu?

Cách Tính DCF

1. Xác định dòng tiền tương lai: Dự đoán các dòng tiền tự do mà doanh nghiệp sẽ tạo ra trong tương lai. Các dòng tiền này bao gồm:
   • Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (Operating Cash Flow)
   • Chi tiêu vốn (Capital Expenditures)
2. Xác định tỉ lệ chiết khấu (Discount Rate): Tỉ lệ chiết khấu thường là chi phí vốn trung bình trọng số (WACC – Weighted Average Cost of Capital). WACC phản ánh mức độ rủi ro của doanh nghiệp và chi phí của vốn mà doanh nghiệp sử dụng.
3. Tính giá trị hiện tại của các dòng tiền: Sử dụng tỉ lệ chiết khấu để tính giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai. Công thức chiết khấu dòng tiền về giá trị hiện tại là:PV=CF1(1+r)1+CF2(1+r)2+…+CFn(1+r)nPV = \frac{CF_1}{(1+r)^1} + \frac{CF_2}{(1+r)^2} + \ldots + \frac{CF_n}{(1+r)^n}PV=(1+r)1CF1​​+(1+r)2CF2​​+…+(1+r)nCFn​​Trong đó:
   • $PV$ là giá trị hiện tại
   • CFtCF_tCFt​ là dòng tiền ở năm thứ $t$
   • $r$ là tỉ lệ chiết khấu
   • $n$ là số năm dự báo
4. Tính giá trị cuối cùng (Terminal Value): Sau khi dự báo dòng tiền trong một khoảng thời gian nhất định, cần tính giá trị cuối cùng (Terminal Value) của doanh nghiệp để phản ánh giá trị của các dòng tiền sau giai đoạn dự báo. Công thức phổ biến để tính giá trị cuối cùng là:TV=CFn+1(r−g)TV = \frac{CF_{n+1}}{(r-g)}TV=(r−g)CFn+1​​Trong đó:
   • $TV$ là giá trị cuối cùng
   • CFn+1CF_{n+1}CFn+1​ là dòng tiền dự kiến của năm tiếp theo sau giai đoạn dự báo
   • $g$ là tỉ lệ tăng trưởng dài hạn của dòng tiền
5. Tính giá trị hiện tại của giá trị cuối cùng: Chiết khấu giá trị cuối cùng về hiện tại sử dụng tỉ lệ chiết khấu:PVTV=TV(1+r)nPV_{TV} = \frac{TV}{(1+r)^n}PVTV​=(1+r)nTV​
6. Tổng giá trị hiện tại: Cộng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền dự báo và giá trị hiện tại của giá trị cuối cùng để ra giá trị hiện tại của doanh nghiệp:DCF=PVdoˋng tieˆˋn tương lai+PVTVDCF = PV_{\text{dòng tiền tương lai}} + PV_{TV}DCF=PVdoˋng tieˆˋn tương lai​+PVTV​

Ví dụ minh họa

Giả sử một công ty dự kiến có dòng tiền trong 5 năm tới như sau:

• Năm 1: $100,000
• Năm 2: $120,000
• Năm 3: $140,000
• Năm 4: $160,000
• Năm 5: $180,000

Cầm xe máy tại Finy trả góp theo tháng chỉ 1,6% – Giải pháp tài chính tin cậy cho mọi nhà

Giả sử tỉ lệ chiết khấu là 10% và tỉ lệ tăng trưởng dài hạn là 3%. Ta tính toán như sau:

1. Tính giá trị hiện tại của dòng tiền từng năm:
   • Năm 1: 100,000(1+0.10)1=90,909\frac{100,000}{(1+0.10)^1} = 90,909(1+0.10)1100,000​=90,909
   • Năm 2: 120,000(1+0.10)2=99,174\frac{120,000}{(1+0.10)^2} = 99,174(1+0.10)2120,000​=99,174
   • Năm 3: 140,000(1+0.10)3=105,513\frac{140,000}{(1+0.10)^3} = 105,513(1+0.10)3140,000​=105,513
   • Năm 4: 160,000(1+0.10)4=109,562\frac{160,000}{(1+0.10)^4} = 109,562(1+0.10)4160,000​=109,562
   • Năm 5: 180,000(1+0.10)5=111,039\frac{180,000}{(1+0.10)^5} = 111,039(1+0.10)5180,000​=111,039
2. Tổng giá trị hiện tại của dòng tiền từng năm: $90,909+99,174+105,513+109,562+111,039=516,197$
3. Tính giá trị cuối cùng:
   • Dòng tiền năm 6: $180,000\times 1.03=185,400$
   • Giá trị cuối cùng: 185,4000.10−0.03=2,648,571\frac{185,400}{0.10 – 0.03} = 2,648,5710.10−0.03185,400​=2,648,571
4. Tính giá trị hiện tại của giá trị cuối cùng:
   • 2,648,571(1+0.10)5=1,647,485\frac{2,648,571}{(1+0.10)^5} = 1,647,485(1+0.10)52,648,571​=1,647,485
5. Tổng giá trị hiện tại của doanh nghiệp:
   • $516,197+1,647,485=2,163,682$

Vậy, giá trị hiện tại của doanh nghiệp theo phương pháp DCF là $2,163,682.